考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，证监治建传统的白芝浩规则需要更新。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，开资则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。过去30年，本市合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

在面临金融危机时，场法只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。后来当其中一些国家（如希腊、设座意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，证监治建只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、证监治建银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，开资本书重点关注货币供给分析。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，本市分析工具为合约理论。

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